近期，跨境快时尚巨头希音（SHEIN，00625.HK）披露截至 2026年6月30日的未经审计中期业绩，这是其9月1日港股上市后的首份中期财报。全球消费环境承压背景下，公司订单、活跃用户保持增长，但平台业务结构变化叠加成本因素，核心盈利大幅回落。
财报显示，2026 上半年希音实现净收入 201 亿美元，同比增长 1.0%；总订单量 5.49 亿单，同比上升 6.4%；过去 12 个月活跃客户达 2.91 亿，用户规模持续扩张。分季度看，二季度净收入 110.8 亿美元，订单 2.98 亿单，订单增速持续跑赢收入增速。
收入增速放缓，核心原因是第三方商城（Marketplace）平台业务占比提升。平台模式仅确认服务费收入，不再记录商品全额交易额，拉低整体收入口径。二季度自有品牌产品收入 96.76 亿美元，同比下滑 3.4%；平台服务收入 14.06 亿美元，同比大增 44.2%，占比提升至 12.7%，商城生态成为增长新主线。
盈利端出现明显波动。上半年经调整净利润 4.99 亿美元，同比下滑 55.6%，经营利润 4.93 亿美元，同比下降 52.9%。公司解释，盈利下滑受股权激励、联营投资损益、资产减值、优先股公允价值变动等会计项目，叠加跨境物流、油价上行推高成本影响。值得留意，账面净利润大增主要由优先股公允价值变动等非经营性会计因素驱动，不能反映主营业务真实盈利水平。
现金流层面，希音仍保持雄厚资金底盘。二季度经营活动净现金 8.13 亿美元；截至 6 月末，公司现金储备达 152 亿美元，抗风险能力较强。
希音表示，LATR 大规模自动化测款返单（小单快返）供应链模型，是其应对全球消费波动的核心壁垒。
创始人许仰天称，对下半年订单增长持谨慎乐观。下一阶段，公司将重点做大商城平台业务、加码供应链基建、拓展海外市场，同时持续应对多国贸易监管、关税等外部不确定性。
行业分析认为，希音正从自营快时尚零售商，向跨境综合电商平台转型。短期看，平台化会挤压营收与毛利表现；长期则有望降低自营库存压力，打开更大的商户生态空间，但需要持续面对全球贸易政策、海外市场竞争等多重考验。
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